부자돼보자

환율변동 따라 주가도 변동

주식시장에 영향을 미치는 수많은 변수 중 외국인들이 가장 민감하게 반응하는 것중 하나는 환율이다. 특히 미국 달러화에 대한 원화환율이 미치는 영향은 대단히 크다.

국제통화기금(IMF)위기를 전후해 달러당 2,000원까지 올랐던 원화환율이 요즘은 1,150원을 깨고 더 내려갈 지도 모른다는 전망마저 나오고 있다. 환율이 급변하면 외국인 주식투자자들은 주가변동에 따른 위험 외에 '환(換)리스크'에도 직면하게 된다.

원화환율이 1,300원에서 1,100원이 됐다고 하자. 환율이 1,300원일 때 달러를 원화로 바꿔 국내 주식시장에 투자한 외국인들은 가만 앉아서 달러당 200원의 이득을 보게 된다. 따라서 원화 강세(환율 하락)가 예상되는 시점에서는 외국인들의 주식매수는 늘어날 가능성이 높다.

IMF위기가 본격화되고 경기가 침체의 늪에서 헤어나지 못하던 97년말 이후 외국인들의 국내 주식투자가 크게 늘어난 것은 이,같은 이유 때문이다. 이들은 97년12월 5204억원, 98년1월 1조7136억원, 2월 2조2064억원어치의 주식을 순매수했다.

반대로 환율이 오를 것으로 예상되는 시점에는 외국인 주식매도가 갑자기 늘어나는 것이 보통. 외국인들이 97년 8월부터 넉달 사이에1조9,000억원어치의 주식을 순매도한 것이 대표적 사례다.

환율변동은 단기적으로는 외국인들의 행태에 영향을 주지만 중장기적으로는 기업의 수익성에도 파급효과를 미친다. 컴퓨터를 만들어 미국에 대당 1,000달러에 수출하는 기업이 있다고 가정할,때 환율이 1,300원이라면 이 회사는 컴퓨터 한 대를 수출해130만원을 벌 수 있다. 그러나 원화가 강세로 돌아서 1100원까지 떨어지면 1대당 수출가격은 110만원이 돼 전보다 20만원의 손해를 보게 된다. 다른 조건이 같다면 우리 수출기업의 가격경쟁력은 떨어지게 되는 것.

지금처럼 원화환율이 하락하면 일본 및 중국과 치열한 경쟁을 벌이고 있는 조선과 섬유산업이 큰 타격을 받는다는 연구결과도 나왔다. 반대로 외국에서 원자재를 수입, 가공해 국내에 파는 회사의 경우 환율이 떨어지면 그만큼 이익을 보게 된다.

주식투자 비중을 늘릴 것인가, 줄일 것인가를 결정하기 위해서는 환율변동에 관심을 갖고 주식시장의 큰 흐름을 읽을 줄 알아야 한다.

주식격언 ** 시세는 연날리기와 같다. **

주가는 수급에 의해서 근본적으로 결정되며 수급 중에서도 주로 수요에 의해서 결정된다. 주식의 수요란 주식을 사려는 대기매수자금을 말한다. 자금시장에 대기매수자금이 많고 증시 외부에서 시중의 부동자금이 주식시장으로 계속 몰려오면 주가는 오르지 않을 수 없다.

외부에서 자금이 계속 들어오면 주가 수준이나 재료에 관계없이 주가는 계속 오를 수 밖에 없다. 주식시세는 연날기에 비유되는데, 바람이 있어야 연이 날고 바람이 없으면 연은 땅에 땅에 떨어지듯이 주식시세도 주식시장으로 들어오는 자금이 있어야 오른다.

바람이 세게 불면 연은 높이 나르고 약하게 불면 연이 낮게 날 듯이 주식시세도 증시로 들어오는 자금의 양이 많으면 많을수록 높이 오르고 증시자금이 거꾸로 증시 외부로 빠져 나가기 시작하면 주가는 떨어질 수 밖에 없다.

주식시세는 어떠한 재료 보다도 수급상황이 가장 기본적인 요인인 것이다. 수요가 공급보다 우세한 시장에서는 어떠한 악재가 나와도 주가는 상승하지만 공급이 수요를 초과하는 주식시세는 어떠한 이유로도 상승하기가 어려운 것이다.

수요수준을 능가하는 공급이 예상되는 시점에서는 주가의 상승 기대를 말아야 하는 것이다. 대량의 증자로 공급물량이 크게 늘어나거나 천정권에서 물린 대량의 대기매도세가 존재하는 상태에서는 주가의 상승이 매우 어려운 것이다.

그리고, 개별종목에 있어서도 유통물량이 많은 대형주는 주식시장의 과잉유동성 상태에 있을 때 외에는 큰 시세가 나기 어려우며 대개는 유통물량이 적은 중소형 주식의 시세가 형성되기가 쉽다.